Ledakan Saham Batu Bata & Mortir California Lamunan Kanada Mobil & Truk Perusahaan & Pasar Real Estat Komersial Gelembung Kredit Konsumen Mata Uang Kripto Energi Fed Gelembung Perumahan Eropa 2 Inflasi & Devaluasi Pekerjaan Jepang
Menurut neraca mingguan yang dirilis hari ini, The Fed telah kehilangan aset sebesar $532 miliar sejak puncaknya pada bulan April, sehingga total aset menjadi $8,43 triliun, terendah sejak September 2021. Dibandingkan dengan neraca sebulan sebelumnya (dirilis 5 Januari), total aset turun sebesar $74 miliar.
Sejak mencapai puncaknya pada awal Juni, kepemilikan The Fed pada Treasury AS telah turun $374 miliar menjadi $5,34 triliun, yang merupakan level terendah sejak September 2021. Selama sebulan terakhir, kepemilikan The Fed pada Treasury AS telah turun $60,4 miliar, tepat di atas batas atas $60 miliar.
Surat utang dan obligasi negara dihapuskan dari neraca pada pertengahan dan akhir bulan, ketika Fed menerima nilai nominalnya. Batas pengembalian bulanan adalah $60 miliar.
Sejak puncaknya, The Fed telah memangkas $115 miliar kepemilikannya di MBS, termasuk $17 miliar pada bulan lalu, sehingga neraca keseluruhan turun menjadi $2,62 triliun.
Jumlah total MBS yang dikeluarkan dari neraca setiap bulan sejak berdirinya QT berada jauh di bawah batas atas $35 miliar.
MBS menghilang dari neraca terutama karena fungsi pembayaran pokok penerusan yang diterima semua pemegang hipotek saat melunasi hipotek, seperti pembiayaan kembali hipotek atau penjualan rumah yang digadaikan, bersama dengan pembayaran hipotek reguler.
Ketika suku bunga hipotek melonjak dari 3% menjadi lebih dari 6%, masyarakat masih membayar hipotek, namun pembiayaan kembali hipotek anjlok, penjualan rumah anjlok, dan aliran pembayaran pokok pass-through telah menghilang.
Pengalihan pembayaran pokok mengurangi saldo MBS, seperti yang ditunjukkan oleh zigzag ke bawah pada grafik di bawah ini.
Kurva ke atas pada grafik dimulai ketika The Fed masih membeli MBS, namun pada pertengahan September praktik kotor ini dihentikan sepenuhnya dan kurva ke atas pada grafik menghilang.
Kami masih menunggu indikasi dari The Fed bahwa mereka secara serius mempertimbangkan untuk menjual MBS secara langsung untuk meningkatkan batas rollover bulanan menjadi $35 miliar. Pada tingkat saat ini, dia harus menjual antara $15 miliar dan $20 miliar per bulan untuk mencapai batas tersebut. Beberapa gubernur The Fed telah menyebutkan bahwa The Fed pada akhirnya mungkin akan mengambil tindakan ke arah tersebut.
Perhatikan pada grafik di atas bahwa pada tahun 2019 dan 2020, MBS mengalami kehilangan keseimbangan pada tingkat di atas batas atas karena suku bunga hipotek turun, yang menyebabkan lonjakan pembiayaan kembali dan penjualan rumah. QT-1 berakhir pada Juli 2019 namun MBS terus mengalami penurunan hingga Februari 2020 ketika The Fed menggantinya dengan US Treasuries dan neracanya mulai naik kembali pada Agustus 2019 seperti terlihat pada grafik di atas.
The Fed telah berulang kali mengatakan bahwa mereka tidak ingin memiliki MBS dalam neraca keuangannya, sebagian karena arus kas tidak dapat diprediksi dan tidak merata sehingga mempersulit kebijakan moneter, dan sebagian lagi karena memiliki MBS akan mendistorsi utang sektor swasta (hutang perumahan) yang lebih tinggi dari yang diharapkan. jenis utang sektor swasta lainnya. Itu sebabnya kita mungkin akan segera melihat pembicaraan serius mengenai penjualan langsung MBS.
Premi yang belum diamortisasi turun $3 miliar pada bulan tersebut, turun $45 miliar dari puncaknya pada November 2021 menjadi $311 miliar.
Apa ini? Untuk sekuritas yang dibeli oleh Federal Reserve di pasar sekunder, ketika imbal hasil pasar berada di bawah tingkat kupon sekuritas, Federal Reserve, seperti pihak lain, harus membayar “premi” yang melebihi nilai nominalnya. Namun ketika obligasi tersebut jatuh tempo, The Fed, seperti pihak lainnya, akan dibayar sebesar nilai nominalnya. Dengan kata lain, sebagai imbalan atas pembayaran kupon yang lebih tinggi dari pasar, akan terjadi kerugian modal atas jumlah premi saat obligasi jatuh tempo.
Alih-alih mencatat kerugian modal saat obligasi jatuh tempo, The Fed mengamortisasi premi sedikit demi sedikit setiap minggu selama umur obligasi. The Fed menyimpan sisa premi di rekening terpisah.
Pertukaran likuiditas bank sentral. The Fed telah lama memiliki jalur swap dengan bank sentral besar lainnya di mana bank sentral dapat menukarkan mata uangnya dengan The Fed dengan dolar melalui swap yang jatuh tempo dalam jangka waktu tertentu (katakanlah 7 hari), setelah itu The Fed mendapatkan uangnya kembali. dolar, dan bank sentral lain menarik mata uangnya. Saat ini terdapat swap yang belum dibayar sebesar $427 juta (dengan huruf M):
“Pinjaman dasar” – Jendela diskon. Setelah kenaikan suku bunga kemarin, The Fed mengenakan biaya kepada bank sebesar 4,75% per tahun untuk pinjaman di “jendela diskon”. Jadi itu uang yang mahal bagi bank. Jika mereka dapat menarik penabung, mereka dapat meminjam uang dengan lebih murah. Jadi kebutuhan untuk meminjam di jendela diskon dengan suku bunga setinggi itu sungguh membingungkan.
Kredit primer mulai meningkat sekitar setahun yang lalu, mencapai $10 miliar pada akhir November 2021, angka ini masih rendah. Pada pertengahan Januari, Federal Reserve Bank of New York menerbitkan postingan blog berjudul “Pertumbuhan Terkini dalam Pinjaman Diskon.” Dia tidak menyebutkan nama bank-bank tersebut, namun menyatakan bahwa sebagian besar bank-bank kecil sudah mendekati jendela diskon dan bahwa pengetatan kuantitatif mungkin telah mengurangi posisi likuiditas mereka untuk sementara waktu.
Namun pinjaman dalam jendela diskon telah menurun sejak bulan November dan mencapai $4,7 miliar saat ini. Ikuti saja:
Kepemilikan sekuritas The Fed dalam jumlah besar sering kali menjadi mesin penghasil uang. Dana tersebut masih ada, namun tahun lalu bank ini mulai membayar bunga yang lebih tinggi – ketika bank mulai menaikkan suku bunga – atas uang tunai yang disimpan bank di The Fed (“cadangan”) dan sebagian besar dana pasar uang Treasury melalui perjanjian pembelian kembali terbalik semalam (RRP). Sejak September, The Fed mulai membayar lebih banyak bunga pada cadangan dan RRP dibandingkan pada sekuritasnya sendiri.
The Fed kehilangan $18,8 miliar dari bulan September hingga 31 Desember, namun memperoleh $78 miliar dari bulan Januari hingga Agustus, sehingga masih memperoleh $58,4 miliar untuk setahun penuh. Bulan lalu, dia mengungkapkan bahwa dia mentransfer pendapatan sebesar $78 miliar ke Departemen Keuangan AS pada bulan Agustus, yang merupakan persyaratan dari Federal Reserve.
Pengiriman uang ini mulai merugi pada bulan September dan dihentikan. The Fed melacak kerugian ini setiap minggu di rekening yang disebut Transfer Pendapatan ke Departemen Keuangan AS.
Tapi jangan khawatir. Federal Reserve menciptakan uangnya sendiri, tidak pernah kehabisan uang, tidak pernah bangkrut, dan apa yang harus dilakukan terhadap kerugian tersebut adalah masalah akuntansi. Hal ini dapat diatasi dengan memperlakukan kerugian tersebut sebagai aset yang ditangguhkan dan menempatkannya dalam akun kewajiban “Transfer pendapatan yang harus dibayar ke Departemen Keuangan AS”.
Karena kerugian akun kewajiban dikuadratkan, total akun modal tetap tidak berubah yaitu sekitar $41 miliar. Dengan kata lain, kerugian tidak menguras modal The Fed.
Senang membaca WOLF STREET dan ingin mendukungnya? Anda bisa berdonasi. Aku bersyukur. Klik Mug Bir & Es Teh untuk mempelajari caranya:
Jadi, sekitar $3,5 triliun. Sebenarnya saya tidak bermaksud terdengar sinis atau sinis. Mereka melampaui ekspektasi sederhana saya setahun yang lalu.
Secara lebih luas, apakah grafik total “aset” benar-benar menyiratkan sesuatu yang menyerupai kekuasaan atau kendali atas perekonomian atau peristiwa-peristiwa di AS?
Menciptakan inflasi (rasio “uang” terhadap aset riil) untuk “memulihkan” bencana yang lebih awal (dan berturut-turut) bukanlah sebuah tren keberhasilan, namun sebuah catatan patologis.
Harapan Anda rendah. Ketika pasar saham memulihkan sebagian besar kerugiannya dan menjadi gelembung besar lagi, Anda mungkin mengira mereka ingin memotong neraca mereka lebih cepat, tapi menurut saya masalahnya di sini adalah mereka tidak bisa membuang saldo mereka tanpa mengalami kerugian. kehilangan meja. Oleh karena itu, The Fed pertama-tama harus mengekang inflasi dan menurunkan suku bunga, lalu melikuidasi neraca keuangan dengan lebih cepat.
Teori saya adalah bahwa The Fed bersedia menaikkan suku bunga untuk mengekang inflasi karena hal itu merugikan perekonomian riil, namun mereka tidak mau menjual aset karena akan menghilangkan dukungan pasar, sehingga merugikan semua teman-teman mereka yang kaya. Bagaimanapun, The Fed hanyalah sekelompok bankir. Mereka tidak peduli pada siapa pun kecuali diri mereka sendiri.
Saya tidak setuju dengan teori Anda, setidaknya dalam bentuknya yang lebih meyakinkan, namun teori ini menghadirkan teka-teki yang menarik. Sama seperti di kasino, kasino harus mengizinkan pemainnya menerima sejumlah nilai. Rumah memiliki peluang untuk mengambil semua nilainya, tetapi permainan telah berakhir. Bagi saya, The Fed tidak egois seperti sekelompok bankir. Tidak seperti siapa pun yang tidak tergabung dalam klub, saya mendapat banyak manfaat dari sistem kredit dan uang ini, terlepas dari dekade dan situasi yang ada.
Pengetatan kuantitatif (QT) MBS sangat lambat sehingga memungkinkan adanya stimulus tidak langsung karena dana yang memegang MBS dapat memberikan hipotek gratis atau pembelian langsung.
Ini bukanlah “stimulasi tidak langsung”. Itu hanya berjalan lebih lambat. Tapi itu masih berlarut-larut.
Semua orang sepertinya mencari alasan untuk kehilangan uang di pasar yang sedang bearish. Kini saatnya membaca kembali Memoirs of a Stock Manipulator dengan nama samaran Edwin Lefevre, yang sebenarnya adalah Jesse Livermore, seorang spekulan. Tidak ada yang berubah. Pasar saham persis sama.
Sekarang saya melihat tumpukan koin emas, sekop dan van dengan tulisan “Harry Houndstooth Hauling Company” di sampingnya.
Memperpendek pasar secara sembarangan. Inilah rebound yang kita tunggu-tunggu dan inilah saatnya tancap gas.
SQQQ mencapai puncaknya, SRTY mencapai puncaknya, dan SPXU serta SDOW akhirnya menyadari (saat Wile E. Coyote jatuh dari tebing) bahwa ada kejatuhan besar di depan kita.
Perdagangan algoritmik telah menjadi sangat kompleks, dengan kemampuan untuk melacak pemberhentian jangka panjang dan pendek. Mereka menggunakan jejak jual dan beli yang terjadi dengan kecepatan cahaya untuk menentukan ke mana mereka dapat membawa pasar, yang menyebabkan kerugian terbesar bagi rata-rata investor. Misalnya, stop loss pada saham-saham terpendek dari perusahaan bangkrut, menjalankan setiap moving average, Fibonacci, rata-rata tertimbang volume, dll. Orang-orang yang memiliki operasi perdagangan algoritmik ini adalah kelompok elit dan ada kemungkinan monopoli dan kolusi sebagian besar saham. pasar saham. Inilah salah satu alasan mengapa pasar bearish akan bertahan lama. The Fed menyebalkan. cadangan ini tidak memiliki akses terhadap perangkat lunak yang dapat diandalkan yang memperhitungkan semua variabel ekonomi (seperti di atas) untuk menghitung angka-angka untuk berbagai input/periode waktu guna mencapai target mereka – misalnya inflasi 2%. Algoritme bisa macet setelah satu tahun mencoba memahami cara melakukannya
Tidak ada posisi panjang atau pendek. Tahan posisi emas tetapi jual terlalu dini pada tanggal 28 Desember 2022. Jika saya melakukan short, saya akan memposting ini sebagai peringatan kepada penjual short.
Saya perkirakan CPI AS akan sedikit lebih tinggi di bulan Januari dibandingkan bulan Desember. Di Kanada, CPI jauh lebih tinggi pada bulan Januari dibandingkan pada bulan Desember. Karena angka CPI meningkat dari bulan ke bulan, saya akan memiliki posisi short yang besar di awal Januari atau saya akan terbunuh.
Saya sepenuhnya setuju. suka buku ini. Setelah menjual semua opsi Tesla pada bulan Desember, saya bahkan membeli beberapa opsi Tesla untuk mengantisipasi reli. Sekarang beli kembali put September/Januari – Nvidia, Apple, Msft, dll. Mari kita berharap fase berikutnya lebih tajam dan lebih lama seperti pasar bearish lainnya.
“Saya menjual semua yang saya bisa. Lalu sahamnya naik lagi, ke level yang cukup tinggi. Itu membersihkan saya. Saya benar dan salah.
Omong-omong, Edwin Lefebvre adalah seorang penulis dan kolumnis sejati. Dia mewawancarai Jesse Livermore dan menulis buku ini berdasarkan wawancara itu. Livermore juga memiliki buku yang dia tulis sendiri, tapi saya tidak ingat judulnya sekarang. Dia jelas bukan penulis profesional, dan itu terlihat jelas.
Saya telah mendengar beberapa pembicaraan, termasuk dari Lacey Hunt, yang sepertinya menunjukkan bahwa mungkin memang demikian.
Saya tidak menginginkannya. Bank saat ini berusaha menarik lebih banyak simpanan dan memperluas penawaran mereka, terutama dengan menjual sertifikat pialang kepada nasabah baru daripada menawarkan suku bunga yang lebih tinggi kepada nasabah lama (yang masih membayar pajak loyalitas). Bank mempunyai banyak waktu untuk meningkatkan pendanaan grosir jenis ini, dan mereka sedang melakukannya. Ketika saya melihat CD pialang suatu produk, saya melihatnya di akun pialang saya dengan tingkat bunga 4,5% hingga 5%. Bank kini berebut simpanan. Ada banyak uang di dana pasar uang, dan jika bank menawarkan suku bunga yang lebih tinggi, mereka akan memaksa sebagian uang tunai untuk berpindah dari dana pasar uang ke CD dan rekening tabungan. Bank tidak ingin melakukan hal ini karena akan meningkatkan biaya pendanaan dan memberikan tekanan pada margin, namun mereka tetap melakukannya.
“Kami masih menunggu indikasi dari The Fed bahwa mereka secara serius mempertimbangkan penjualan MBS untuk meningkatkan rollover menjadi $35 miliar per bulan. Pada tingkat saat ini, mereka harus menjual antara $15 miliar dan $20 miliar per bulan. beberapa gubernur The Fed telah menyebutkan bahwa The Fed pada akhirnya mungkin akan bergerak ke arah tersebut.”
Meskipun saya membenci Pow Pow, saya akan menghargainya jika mereka bisa memulainya. Kami berharap hal ini memang berdampak pada penurunan harga rumah dan mempercepat laju penurunan harga saat ini. Pertanyaannya adalah mengapa mereka menunggu begitu lama untuk memulai? Tidak bisakah The Fed mulai menjual MBS, mungkin dalam jumlah yang lebih kecil, pada saat yang sama dimulainya QT? Saya tahu mereka membiarkannya berjalan begitu saja, tetapi jika mereka benar-benar tidak menyukai MBS dalam buku mereka, Anda mungkin berpikir mempromosikan + menjual pada saat yang sama akan menjadi solusi terbaik.
Phoenix_Ikki, sulit bagi saya untuk mengetahui berapa banyak MBS yang dimiliki The Fed sebelum 2006-2009. Apakah The Fed punya aset? Jika The Fed tidak pernah memiliki MBS di masa lalu dan pasar hipotek berkembang pesat, mengapa penjualan MBS-nya oleh The Fed kini berdampak buruk pada suku bunga hipotek dan pasar perumahan?
Mereka lebih memilih utang perumahan dibandingkan utang yang tidak diwajibkan. Mereka juga membeli obligasi korporasi/sampah, meskipun dalam jumlah kecil, yang juga berada di luar cakupan mandat. Hal ini juga bukan merupakan “penangguhan standar akuntansi mkt ke mkt.”
Waktu posting: 28 Februari 2023